Atte

 Jose Luis Ortega A.

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En esta oportunidad comenzaremos con el libro recupilado por Sara Gonzales y Juan Mascareñas, espero que les sea util.

González y Mascareñas Globalización

La globalización de los mercados financieros

© Sara González1 y Juan Mascareñas2

Universidad Complutense de Madrid

Noticias de la Unión Europea n° 172. 1999. Págs.: 15-35

1. Del proteccionismo a la liberalización económica: cincuenta años después

Después de la 2ª Guerra Mundial se restablecieron las relaciones económicas inter nacionales en un clima de proteccionismo, que perseguía facilitar la reconstrucción de las economías de postguerra al mismo tiempo que se desarrollaba el sistema de cambios pactado en Bretton Woods en 1944. Sistema que buscaba crear un clima de estabilidad cambiaria que permitiera un paulatino crecimiento del comercio internacional y de las operaciones financieras internacionales.

1 Catedrática “Jean Monnet” de Integración Económica. Universidad Complutense de Madrid

2 Adicionalmente, durante los años cincuenta se promovió la creación de movimientos que perseguían propiciar -a través de la integración económica- un mayor crecimiento de la economía y, en el caso de la entonces Comunidad Económica Europea (CEE), una mayor estabilidad política de la zona. De todos los procesos de integración económica así iniciados, es el proyecto comunitario el que ha gozado de un desarrollo más profundo alcanzando en la actualidad el rango de una Unión Económica y Monetaria. Naturalmente, el método de eliminar barreras a la libre circulación de mercancías, servicios, trabajadores y capital, que suponen una liberalización de las relaciones económicas intrazonales, no es incompatible con los procesos liberalizadores propiciados por los organismos internacionales mencionados anteriormente. Todo lo contrario. Son procesos acumulativos, que han conducido a la economía mundial a una situación bien distinta a la que se perfilaba a finales de los años cuarenta.

3 Acuerdo de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA), así como con los Códigos de liberalización de los movimientos de capitales de la OCDE.

Adicionalmente, desde finales de los años ochenta, en un proceso de convergencia, que fortalece las relaciones comerciales y financieras, se ha producido un estímulo de las inversiones en determinadas zonas entre las que se incluyen algunos de los antiguos países de economía planificada, y algunos de los llamados países en desarrollo, como Brasil o Indonesia.

Ahora bien, las economías mencionadas anteriormente son más sensibles a las posibles inestabilidades que se produzcan en el mercado, lo que hace necesario tomar medidas adicionales (el caso de Indonesia y los países de su entorno sacudidos por la crisis asiática de finales de 1997, es claro). Así, el proceso de globalización económica que afecta tanto al nivel del comercio internacional como a los mercados de capitales exige reforzar la cooperación internacional basada fundamentalmente en un sistema multilateral, que encuentra en los organismos económicos internacionales un foro insustituible, proporcionando a éstos, en ocasiones, la necesidad de actualizar y reformular sus objetivos iniciales.

2. El desarrollo de los mercados financieros en los años ochenta

El nuevo ámbito propiciado por la desreglamentación financiera ha permitido un notable incremento de la movilidad internacional de capitales, facilitando una mejor aplicación de los recursos a escala mundial, una mayor diversificación de riesgos y eun estímulo al crecimiento de la economías de los mercados emergentes. Por otro lado, el ahorro de los países

3 Aunque desde finales de 1997 y durante todo 1998 estos países orientales están atravesando una crisis muy fuerte que ha

hecho huir a los inversores de dichos mercados.

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4 de la OCDE ha podido obtener mayores rendimientos que los que habrían obtenido en los mercados financieros de origen. Es frecuente que se atribuya una mayor inestabilidad de los mercados de capitales al proceso de desregulación financiera. Esta es una afirmación que sólo es cierta en parte, en la medida en que no se puede negar su contribución a unas fluctuaciones excesivas del mercado, pero no puede olvidarse el protagonismo que -a estos efectos- ostenta la práctica de determinadas políticas macroeconómicas como, por ejemplo, las frecuentes políticas presupuestarias expansivas.

La innovación financiera

Las innovaciones producidas en los mercados financieros a lo largo de la década de los años ochenta se pueden clasificar según un informe de aquella época realizado por el Banco Internacional de Pagos de la siguiente forma4:

a) Innovaciones en la transferencia precio-riesgo. Son aquellas que proporcionan medios más eficientes a los participantes en el mercado de cara a tratar con el precio o con el riesgo de cambio (éste hace referencia a las posibles variaciones adversas en el tipo de cambio de la moneda en que operamos).

b) Instrumentos de transferencia crédito-riesgo. Tienen como misión la reasignación del riesgo de insolvencia.

c) Innovaciones generadoras de liquidez. Son aquellas que:

1) aumentan la liquidez del mercado;

2) permiten a los prestatarios operar con nuevas fuentes de financiación;

3) permiten a los participantes en el mercado financiero bordear las restricciones legales sobre el uso de los capitales.

d)

Instrumentos generadores de créditos. Son aquellos que aumentan las cantidad de recursos financieros ajenos disponibles por las empresas.e) Instrumentos generadores de acciones. Son aquellos que aumentan las cantidad de recursos financieros propios disponibles por las empresas.

Los especialistas no están de acuerdo sobre cuáles han sido realmente los motivos del auge de la innovación financiera. Hay quien opina que el culpable ha sido el intento de sortear los obstáculos puestos por las legislaciones financieras y fiscales de ámbito nacio-4 Bank of International Settlements: Recent Innovations in International Banking. BIS. Basilea. Abril 1986

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5 nal; sin embargo, otros, entre los que se encuentra el laureado premio Nobel Merton Miller5, opinan que su desarrollo ha sido impulsado por la introducción de instrumentos financieros que redistribuyen el riesgo de forma más eficiente entre los participantes del mercado financiero. Podríamos listar unas cuantas causas que parecen ser las más importantes6
 

1ª. El aumento de la volatilidad en: los tipos de interés, tipos de cambio, tasas de inflación y precios de los activos financieros.

2ª. Los avances producidos en la informática y las telecomunicaciones.

No podemos dejar de mencionar una de las claves del proceso de innovación financiera de los años 80, cuyo auge ha tenido lugar en los 90: la titulización de activos, que implica el agrupamiento de préstamos y la venta de títulos respaldados por dichos préstamos.

La titulización proporciona una serie de beneficios a los emisores (intermediarios financieros, en este caso), entre los que destacaremos: la reducción del coste de la financiación, la mayor eficiencia en la utilización de la financiación, la posibilidad de conseguir recursos financieros de forma rápida con objeto de no limitar la velocidad de crecimiento de la empresa, la mejora de los resultados financieros y, por último, la diversificación de las fuentes de financiación.

5 MILLER, Merton: “Financial innovation: The Last Twenty Years and the Next”. Journal of Financial and Quantitative Analysis. Diciembre. 1986. Pp.: 459-471

6 COOPER, Ian: “Financial Innovations: New Markets Instruments” Oxford Review of Economic Policy. Nov. 1986 González y Mascareñas Globalización

6 den vender. Esto último, debería provocar un estrechamiento del diferencial entre los tipos de interés de los préstamos y los tipos de interés sin riesgo; estrechamiento que aumentará conforme se incremente la competencia entre los intermediarios financieros.

El desarrollo de los mercados de eurodivisas, eurobonos y derivados

A finales de los años sesenta, como anticipando el final de los acuerdos de Bretton Woods, los tipos de interés comenzaron a subir provocando unas pérdidas a los bancos que tenían concedidos préstamos a largo plazo a un tipo de interés fijo y que estaban financiados por depósitos a corto. Los préstamos en eurodivisas comenzaron a tomar en 1969 la forma de créditos renovables (roll over) y sus tipos de interés se ligaron a un índice determinado (Libor, por ejemplo) al mismo tiempo que se incorporaba un diferencial o margen de beneficios.

Posteriormente, ya en los ochenta, los préstamos comenzaron a ser titulizados de tal manera que al poder sacarlos de sus balances, los bancos podían recibir unas comisiones o vender activos financieros mientras conservaban el capital. Los mercados domésticos contemplaron un auge de los mercados secundarios de préstamos en la forma de activos financieros fungibles y negociables garantizados por préstamos que no eran ni fungibles ni negociables.

Por otra parte en dicha década los bonos a tipo de interés variable (FRNs) vieron caer su influencia conseguida en la década precedente en favor de bonos convertibles y de los bonos con warrants, que permitían adquirir un número determinado de acciones de la sociedad emisora a un precio y durante un plazo prefijados. Esta combinación de bono más warrants permitía que aquél tuviese un cupón menor7, además de que el dinero recibido por la compra de las acciones a las que daban derecho los warrants podía utilizarlo la empresa para amortizar los bonos.

A diferencia de los activos financieros cuya entrega se hace en el mismo instante (o con una pequeña demora) en el que son adquiridos y que se negocian en los mercados de contado, existen otro tipo de contratos sobre activos financieros que implican su entrega en

7 algún momento futuro del tiempo a pesar de que se hayan adquirido en la actualidad. El precio de este tipo de contratos dependerá, o derivará, del precio del activo financiero subyacente al que hacen referencia, por ello se les denomina instrumentos financieros derivados y, consecuentemente, a los mercados donde se negocian se les conoce como mercados de derivados. Los años ochenta vieron desarrollarse este tipo de productos y mercados hasta unos niveles realmente increíbles, tal es así, que tuvieron una gran influencia en el crash de los mercados de valores de octubre de 1.987 y en la discusión, posterior, sobre la separación entre la economía real y la economía financiera. En todo caso, su influencia no acaba aquí como veremos en los párrafos siguientes.

Los dos productos o instrumentos derivados más conocidos son los contratos de futuros y los contratos de opciones.

Los contratos de futuros financieros y sus hermanos mayores los contratos a plazo (o forward), consisten en que dos partes contractuales están de acuerdo en negociar un determinado activo financiero a un precio prefijado y en una fecha futura determinada. Una vez realizado el acuerdo, una de las partes (el comprador) está obligada a adquirir el activofinanciero, mientras que la otra (el vendedor) está obligada a venderlo.Por otra parte, los contratos de opciones dan a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo financiero a un precio determinado (que se denomina precio de ejercicio) y durante un cierto período de tiempo. Como es lógico, al ser un derecho es necesario pagar por él, por ello el comprador del contrato deberá pagar al vendedor el precio de ese derecho al que se denomina prima o precio de la opción. El vendedor, a cambio, se obliga a entregar (o a comprar) el activo financiero en cuestión cuando así se lo demande el comprador (siempre que éste ejerza el derecho antes del plazo marcado, puesto que después del mismo la opción ya no tiene valor), siendo el precio de compra (o de venta) el precio de ejercicio.

Las opciones de compra (también denominadas call) dan a su propietario el derecho a adquirir un activo financiero subyacente determinado durante un cierto período de tiempo a un precio de ejercicio especificado. Mientras que las opciones de venta (tambiéndenominadas put) dan a su propietario el derecho

INTRODUCCION.

En esta oportunidad veremos que es un mercado financiero, cuantos tipos de mercados financieros existen, cuales son sus ventajas y bajo que teorias son sustentadas. 

MERCADO FINANCIERO.

En economía, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes económicos el intercambio de dinero por valores (securities) o materias primas (commodities). En general, cualquier mercado de materias primas podría ser considerado como un mercado financiero si el propósito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo.

En finanzas, los mercados financieros facilitan:

• El aumento del capital (en los mercados de capitales).
• La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).
• El comercio internacional (en los mercados de divisas).

TIPOS DE MERCADO.

En función de lo que se negocie en el:

• Mercado de capitales: intercambio de renta variable y renta fija.
• Mercado de materias primas: intercambio de materias primas (commodities).
• Mercado de dinero: que ofrecen financiación a corto plazo.
• Mercado de derivados: que proporcionan instrumentos para la gestión del riesgo financiero.
  • Mercado de futuros
• Mercado de seguros: que facilita la redistribución del riesgo.
• Mercado de divisas: dedicado al comercio de moneda de distintos países (divisas).  

MERCADO DE CAPITALES:

El mercado de capitales por excelencia es la Bolsa que es un lugar donde se realizan operaciones de compra y venta de valores mobiliarios, que son documentos jurídicos acreditativos de la propiedad de partes alicuotas del capital de una sociedad anónima (Acciones) o de un préstamo a la misma (Obligaciones), o a entidades publicas (Deuda Publica) y que devengan una renta variable o fija según los casos.

Los principios en los que se basa el mercado bursátil son los siguientes:

1.- Indiferencia Real: Supone que los bienes intercambiados son homogéneos.

2.- Indiferencia Personal: Supone que la identidad de la persona o institución que ofrece o demanda el activo financiero, es irrelevante a la hora de fijar el precio de la compra / venta.

3.- Indiferencia Espacial: Las operaciones que se realizan en la bolsa no suponen el tener que pagar gastos adicionales de transporte, por rapidez de entrega, etc.

4.- Indiferencia Temporal: El bien que se ofrece en el mercado puede alcanzar precios diferentes en atención al plazo de entrega, ahora bien, para iguales plazos de entrega, los precios han de ser ideáticos.

FUNCIONES DE LA BOLSA.

Se pueden agrupar en dos grandes apartados:

En primer lugar, la Canalización del ahorro que se ve facilitada por el hecho de que permite a cualquier inversor la posibilidad de acceso a actividades rentables de las grandes empresas.

En segundo lugar, el ahorrador dirige sus ahorros hacia actividades productivas, ya que el propio mercado proporciona un conjunto de precios de los diferentes valores, formados libremente en el mercado, y que tiende a reflejar la situación de las diferentes empresas.

Atendiendo al concepto de bolsa como Mercado Financiero y desde el punto de vista de los demandantes de fondos, tiene las siguientes funciones:

a).- Ejerce el lazo de unión entre los mercados de dinero y de capitales a través de las operaciones a crédito, estableciendose un factor compensador entre los tipos a corto y a largo plazo.

b). Facilita la obtención de fondos a largo plazo, tanto para el caso de acciones como de obligaciones.

Otras funciones que también se dan en los mercados bursátiles son las que hacen referencia a favorecer la financiación empresarial, someter a las empresas a la racionalidad económica siendo la cotización el precio que refleja la opinión del mercado sobre la marcha de la empresa.

También facilita al ahorro modesto las oportunidades de inversión y consiguiendo la estabilidad social, al hacer posible el incremento de los ahorradores - inversores.

Atte.

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Por su situación económica, social, ideológica, Bolivia se debate en la incertidumbre y frustración. El pueblo siente en carne propia la subida de precios de la canasta familiar. Hasta por nimios motivos se realizan manifestaciones y bloqueos que perjudican enormemente en todo el país.

 La vocinglería política es constante y desorientadora, llegando a dividir opiniones de la población. Los hijos discrepan, los padres dudan, y está sembrada la discordia. ¿A dónde nos conducen los políticos? Aparte de la desocupación, más de dos millones de compatriotas sufren en España, miles en otros países. Los que se han ido no sólo eran proletarios, sino intelectuales y profesionales, que ahora aportan al progreso de otras naciones.

La voz de la conciencia tiene que penetrar en el espíritu de los políticos oficialistas y opositores, que han ocasionado caos, miseria, más desocupación; unos buscan la reelección y los otros quieren tomar el poder pronto. Han perdido la razón y conciencia de Patria. El renunciamiento por la Patria no existe, sólo tratan de proteger su poder y sus riquezas.

Caminamos como cangrejos, cuando los cómplices y autores de la capitalización, con la que fueron pignorados los ferrocarriles, los hidrocarburos y otras riquezas, ejercen el poder como segundos mandantes, sembrando anarquía. ¿Qué papel desempeñan actualmente los que vendieron las dos refinerías de Cochabamba y Santa Cruz?, no pensaron en el daño que hacían al país. No diremos quién trata de rescatarlas, pero es deber de un buen boliviano.

La voz de la conciencia tiene que juzgar a los bolivianos que se equivocan, porque hemos llegado al extremo de empujar a la nación al precipicio de su desintegración.

Los políticos que se arrogan la representación de los nueve millones de bolivianos hablan de reanudar relaciones diplomáticas con Chile, cuando deberían saber por qué hubo ese rompimiento hace 30 años. Antes deben cobrar a los chilenos por el consumo de aguas de los manantiales del Silala, que abastecen a Chuquicamata, la mina de cobre más grande del mundo a tajo abierto, que nos fue usurpada en 1879.

Comparemos los libros de historia de Bolivia y Chile. Por sus fines de expansión la oligarquía chilena inculca a sus jóvenes y niños que Bolivia nunca tuvo mar, de acuerdo con las órdenes de Augusto Pinochet. Ese embuste del depredador siempre impedirá que recuperemos nuestra salida al mar. Además el petróleo fluye día y noche por el oleoducto Sica Sica - Arica y regresa convertido en gasolina. Nunca han dicho su valor ni los costos. ¿No será otro caso de corrupción internacional? Mientras tanto compramos diesel y gasolina de Venezuela, ¿hasta cuándo estaremos desorganizados?

La voz de la conciencia puede rehabilitar a los bolivianos que se equivocan. Los caprichos personales pueden ahondar los odios e intrigas entre partidos, aunque al final pierda el país. Pierden los intelectuales, obreros y campesinos. Estamos considerados como “el país más pobre en la franja andina”, debido a nuestra falta de conciencia y el poco respeto y amor a la Patria.

Hemos perdido mucho tiempo y proyectos. El Estado se contenta con recibir pequeños equipos para vigilar fronteras, cuando la República de China había ofrecido la construcción del Ferrocarril Mutún – Tacna, con un recorrido por medio del territorio nacional. Por la desmesurada lucha entre nosotros y los chilenófilos que quieren que dependamos del Mapocho quedó truncada la mayor esperanza de engrandecer la Patria. Desapareció la posibilidad para que los desocupados dejen de salir del país.

INFORMACION SACADA DE www.bolivia.indymedia.org/node/2700

Grandes obras se podría emprender con nuestras riquezas naturales, pero todo sigue detenido porque los políticos se dedican a enfrentarse entre ellos. Así la “industrialización del gas” queda postergada. Ahora con valor agregado potencia y enriquece al Brasil y a Chile mediante el traspaso del energético desde Argentina.

Está bien que el Presidente de la República disponga la construcción de un estadio en Tiwanaku, la dotación de gas domiciliario a colegios y escuelas de El Alto, pero está mal que el nombre y el honor nacional sean usados para fines ideológicos de otras naciones, que enervan y humillan al pueblo que trabaja honradamente y gana su sustento diario y su patrimonio con el sudor de su frente.

La confrontación entre bolivianos debe desaparecer. La razón debe sobreponerse a la lucha estéril provocada por los políticos. La Paz tiene gravitación continental, por su cercanía al océano Pacífico; tiene monumentales edificios que fueron construidos por gente laboriosa, representando la modernidad y el progreso nacional. Cuando Bolivia tenga acceso al mar, esté industrializada, cobre millones de dólares por las aguas dulces del Silala, podrá declarar que Sucre es la cabeza de la nación.

“Transporte terrestre y ferrocarriles” y “Tren bala en el Salar de Uyuni” (EL DIARIO 10/11/2007) son artículos inscritos por patriotas, que debemos leer para conocer lo que la Patria nos ofrece. Un eslogan patriótico de radio Panamericana dice: “Bolivia, escucha el llamado del mar. Bolivia volverá a los puertos del progreso”.

Los políticos que se camuflan con obras superficiales y la vocinglería ojalá opten por el trabajo honrado y productivo, junto a un amor honesto y leal a la Patria. Con una severa y paternal reflexión a nosotros mismos, con la voz de la conciencia, debemos coadyuvar al “pueblo que anhela Unidad y Paz Social”.

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Me comprometo a que mi tren tecnologico funcione bien asi sea a leña a gas o a enpujones.

 Por lo pronto el sabado 19  de abril usted debe subir a este blog una investigacion sobre la situacion economica de bolivia. el mismo debera estar acompañado de fotografias, bibliografia de un enlace en su interior con esto demostrare que soy un buen alumno de la UAGRM.

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A partir de la fecha todos sus trabajos practicos de la materia de marketing y servicios financieros, con la licenciada caril caballero debere presentarlos en este blog, todos, absolutamente todos, caso contrario no me lo aceptara.

en señal a este compromiso firmo al pie de la nota.

Jose Luis Ortega Arenas

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